世界板两种最或许方法：1、直接在A股商场IPO。2、发行我国存托凭据(CDR)：是指在境外上市公司将部分已发行上市的股票保管在当地保管银行，由我国境内的存托银行发行、在境内A股商场上市、以人民币生意结算、供境内出资者生意的出资凭据。

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世界板的推出对我国经济、金融展开和完善具有重要的现实意义。现在建造世界板与我国现行的法令体系根本匹配，可是依然存在一些小的问题，咱们应活跃研讨探究并做好相关预备，当令推出我国本钱商场的世界板。

现在各方组织关于世界板的评论日趋升温，可是大都处于准则层面的评论和研讨阶段。从法令的视点看，世界板推出的方法、发行主体、本钱活动能否契合我国现行的外汇办理体系等方面是最为中心的问题。世界板推出的方法更多取决于监管层的挑选，咱们将要点评论剖析后两者。就本钱活动而言，咱们以为这并未与我国现行的外汇办理体系相悖；就发行主体而言，这存在多种途径，与国内的法令体系还存在不匹配之处，还需求相关部分拟定更为详细的法令法规来进行标准。

一、征集资金活动与“我国本钱项目下不行自在兑换”

世界板树立后，发行股份所征集资金，到底是留在境内，仍是汇出境外，现在还没有结论。如果是前者，则不存在兑换的问题，也不触及资金跨境活动的问题；如果是后者，有些人以为这与我国现行的外汇办理体系相悖。咱们以为，即使是资金汇出境外，这与我国的外汇办理体系也不存在对立。我国现行的外汇办理准则是，“常常项目完结可兑换，本钱项目下不行自在兑换”。外管局负责人也曾次表明，“要在有用防备危险的前提下，有挑选、分进程地放宽对跨境本钱生意活动的束缚”。也就是说，我国是在本钱项目下施行的有办理的兑换。开设世界板，能够在可控的前提下，施行跨境本钱有节奏的活动。

在这一方面，能够参阅国家外汇办理局对QDII的办理方法。QDII是指在一国境内树立、经该国有关部分同意从事境外证券商场的股票、债券等有价证券事务的证券出资基金。它是在一国钱银没有完结可自在兑换、本钱项目没有敞开的条件下，有极限、有节奏地答应境内出资境外证券商场的过渡性准则。在世界板开设初期，境外企业登陆我国证券商场，应当同国内公司相同施行批阅制，因而外汇办理局能够每年设定额度，监管组织依据这一额度来操控世界板的发行速度，即使境外企业征集的资金需求流出国内商场，也是在有操控、有节奏的状况下完结。这彻底契合我国现行的外汇办理体系。

二、关于发行主体

在发行主体上，登陆世界板的公司存在三种或许的方法，一是境外企业的在华组织，二是境外公司主体，三是红筹股。

如果是境外企业的在华组织，从法令上存在两个问题。一是与母公司同业竞赛，二是财物和事务的完好性。现在绝大大都境外公司的在华组织仅仅公司全球产业链中的一环节或许一个细分商场，现在我国《证券法》规矩，A股上市公司需求具有完好的财物事务，而且如将在华组织视为独立主体，则与其母公司之间存在很多的同业竞赛。这与我国的现行法令准则有差异。

如果是境外公司主体，在组织组织、信息发表、监管等多方面与国内法令存在必定差异。现在各大媒体报道的有志愿登陆国内商场的境外公司包含汇丰控股、恒生银行、纽约证券生意所、大众轿车、奔驰、可口可乐、西门子、东亚银行、星展银行等。我国《证券法》规矩，上市的公司是股份有限公司，我国《公司法》中规矩，股份有限公司需求树立股东大会、董事会、监事会。境外公司大多具有股东大会和董事会，可是很少有监事会，因而在组织结构上不契合规矩。另外在信息发表、监管方面也存在差异。

红筹股则是指母公司在海外注册，在香港上市的中资企业。因为大部分事务在内地展开，红筹股公司的组织结构和运转方法与国内企业较为类似，对内地的法令法规也更为了解。可是在详细的履行层面，比方公司管理，股东大会告诉举行和表决方法、独立董事等方面，内地与香港都存在着差异，因而还需求监管层拟定专门的法令法规来进行标准和束缚。

从世界各国本钱商场做大做强的历史经验来看，招引优质外国企业到本国生意所发行上市是遍及做法。当时尽管上述法令问题没有彻底处理，但咱们仍应活跃研讨探究并做好相关预备。

稳步推动世界板预备工作

央行日前发布的《2009年世界金融商场陈述》指出，要进一步优化金融商场参加者结构，招引境外参加者参加境内金融商场生意。在股票商场上，则要稳步推动世界板的预备工作，研讨制定相关发行上市、生意结算、继续监管等准则组织和配套规矩。

《陈述》指出，2009年，在极度宽松微观经济方针影响下，全球经济逐渐走出阑珊。估计2010年世界经济将连续2009年的复苏气势，可是因为扩张性方针退出、部分国家主权债款危险加大，仍不能彻底扫除复苏进程呈现重复的或许性。

在股票商场，能够考虑活跃探究境外企业在境内上市（即世界板）的准则组织，加强相关部分沟通和谐，稳步推动境外企业在境内上市的预备工作，研讨制定相关发行上市、生意结算、继续监管等准则组织和配套规矩。

世界板对世界本钱活动及我国金融安全影响有限

世界板的推出方法存在着多种或许途径，从监管、法令以及可行性等方面剖析，不管采纳哪种方法，对世界本钱活动以及我国金融安全的影响都是十分有限的。

首要，考虑红筹股回归的状况。红筹股是指最大控股权直接或直接隶属于我国内地有关部分或企业，并在香港注册上市的公司。从现在境外生意所上市的400多家红筹股公司来看，绝大部分公司的主营事务是在国内，首要顾客及绝大部分盈余来源于国内，绝大部分财物也在国内。咱们考虑，率先在世界板上市的红筹股公司很或许是我国移动、我国海洋石油等事务与国内休戚相关的优质大型公司，其经过世界板征集到的资金将首要是用于展开国内的主营事务，将资金汇出的希望并不激烈。此外，监管层对红筹股公司的监管便当成为安稳国内金融安全的有力确保。

其次，海外公司征集资金的进程、资金的运用都将遭到严厉的审阅及监管。现在来看，监管层更倾向于世界板选用IPO这种方法推出，那么海外企业将怎么运用征集的资金存在两种或许性：第一种是征集到的资金是只能留在境内，彻底不得汇出；第二种是答应上市公司将部分资金汇出境外。

若是前者，则我国本钱外流的或许性较低。依据商业存在准则，世界板上市公司所征集的资金留在境内，则有必要出资树立外商出资企业进行详细运营。而现在外商出资企业中外资部分只能由外方以外汇方法投入，如以人民币投入，有必要是外国出资者在境内其他所出资企业的赢利。世界板的推出从准则上处理了外国企业在国内筹措人民币资金的问题，一起下降了本钱外流的或许。

若是后者，监管部分对海外上市公司汇出的资金规划是可控的。我国的证券发行准则是审阅制，而非注册制，监管层彻底能够操控和掌握世界板上市企业的融资规划、节奏以及用处，关于资金的出境采纳必要的监管或担保办法。此外，一旦答应汇出，就意味着从我国证券商场上征集的人民币资金动用了我国的外汇额度，外汇办理局核准程序也将对汇出的资金施行有用操控，完结对我国金融安全的双保险，防止资金离境而去，再难监管。但咱们也需求认识到，不管从监管、法令法规视点，仍是相关外汇规矩的视点来看，这都是一件新鲜事物，监管或担保办法的规划是极为杂乱和精细的，关于办理层来说任重而道远。

不得不供认，世界板的推出对我国监管准则提出了应战。我国有必要加强与境外金融监管组织和世界金融组织的沟通与协作，树立跨国的金融安全络，下降金融危险。一起也要求世界社会树立一个多边的监管结构，其间包含高层次的世界监管东西和机制,树立全球一致的金融监管组织，对世界本钱活动进行监管；树立多国信息发表机制，树立有用的对话机制，合理和谐各国金融方针，一起施行资金的监管。

（责任编辑：小燕）

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