今年纯碱市场最大的基本面利空来自于新产能的投产。19日，市场对新产能投产进度提前的预期引发悲观情绪升温，纯碱期价大幅回落，盘中一度跌超6%至2000元/吨，创下近16个月新低。

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综合分析来看，对年内供应压力提前释放的担忧是纯碱期货暴跌的主要原因。不过，从当前的供需结构看，机构认为纯碱短期不宜过度看空。

市场担忧供应压力提前

远兴能源阿拉善天然碱项目是今年纯碱市场最受关注的供应增量。资料显示，这项总投资超200亿元的项目，一期共四条纯碱生产线（共500万吨/年），其中150万吨/年规模产线2条，100万吨/年规模产线2条；配有小苏打产线40万吨/年；二期共三条纯碱生产线（共280万吨/年），其中100万吨/年规模产线2条，80万吨/年规模产线1条；配有小苏打产线40万吨/年。近日，有关该项目一期的投产进度的问题被投资者频繁提到。远兴能源在互动平台上回应称，阿拉善天然碱项目一期计划于2023年6月投料试车，产能将陆续爬坡释放。

不过，据光大期货介绍，近两日纯碱盘面下跌主要是因市场有消息称“远兴能源一期500万吨产能可能全部完工，且入冬前开始二期280万吨建设”。“如果按此进度完工，将较之前的150万吨、150万吨以及200万吨三条产线依次投产的进程至少加快3-6个月，而纯碱供需逐渐宽松的步伐也将进一步加快。”光大期货认为，这也带动了纯碱盘面悲观情绪的释放。

另从下游采购节奏上来说，尽管五一假期临近，但纯碱现货市场购销并没有表现出太多积极的迹象：供稳需弱的背景下，库存趋增的预期较浓。据隆众资讯监测，19日国内纯碱市场供应稳定，需求一般，采购不积极，导致碱厂库存呈现增加趋势，现货价格松动，情绪偏弱。数据显示，尽管截至4月13日当周，国内纯碱周产量连续第二周回落，但仍高于近两年历史同期水平；且国内纯碱整体开工率仍维持在九成以上。

从库存变化看，卓创资讯的最新数据显示，截至4月20日，国内纯碱企业库存总量在37.1万吨（含部分厂家外库库存），环比4月13日库存增加17.7%，同比下降65.9%，其中重碱库存16.5万吨。在买涨不买跌心态驱使下，终端用户拿货积极性不高，西北地区库存增长明显。

“当前纯碱基本面的影响主要体现在库存和需求节奏的变化。”光大期货认为，由于纯碱下游心态谨慎，采购积极性不高导致企业库存继续提升，持续压制市场心态。

国泰君安期货也表示，纯碱产能扩张或导致玻璃企业采购节奏进一步收缩。下游原料备货动力不足，纯碱企业出货放缓，库存明显增加，现货价格持续下调。

此外，隔夜国际油价大幅下挫，也给化工品板块整体带来拖累。

支撑因素仍存 短期不宜过度看空

不过，需要看到的是，尽管年内纯碱新增产能的投放给短中期市场都带来冲击，但下游玻璃的积极表现，一定程度上给纯碱带来支撑。

3月以来，国内玻璃行业整体震荡企稳，玻璃期价更是在19日盘中攀升到了1800元/吨上方，刷新了去年6月上旬以来的高点。

“昨日（19日）玻璃现货产销依旧保持在125%-135%的高位，玻璃期价中枢持续上移也给予纯碱积极反馈。”光大期货进一步表示。

另外，纯碱总库存水平仍处于今年来的绝对低位，也给市场提供了支撑。这也使得盘面近强远弱：纯碱近月合约价格明显高于远月，同时纯碱现货升水于盘面。

图片来源：隆众资讯

隆众资讯的数据显示，截至4月19日，国内重碱报价多在2680-3150元/吨。对比来看，当日纯碱期货主力合约收盘价仅在2317元/吨，近月合约收盘价也仅在2750元/吨。

因此，国泰君安期货提示，随着社会库存逐步释放，可交割货源相对偏少，09合约供需释放节奏仍存不确定性，低库存、深贴水的背景下，建议谨慎追空。

瑞达期货观点也认为，纯碱产业链上下游利润分配不均，终端用户压价，叠加新装置投产时间临近，对供应增量的预期使得下游原料备货动力不足，采购节奏放缓，进而带来企业库存增加，对价格形成压制。但就短期而言，虽然下游原料备货动力不足带来的负反馈仍将对价格形成压制，但在供应偏紧格局尚未明显缓解的背景下，纯碱期价或不具备大幅下行基础。

徽商期货根据基本面推算，中长期纯碱还是会受到投产影响，价格承压。但考虑到各环节库存均处于低位，需求复苏和地产利好带动玻璃远端预期的情况下，预计短期纯碱下跌驱动不大。后续关注浮法玻璃价格、碱厂企业检修、光伏玻璃产线点火及国内消费的改善情况。

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